2026.03.04 DS투자증권 리서치센터 발간리포트

DS투자증권 음식료·미디어 Analyst 장지혜, RA 강태호 [음식료] 건기식: 국내외 웰니스 트렌드 수혜 ■ 국내 주요 건기식 ODM의 2025년 실적 점검 - 2025년 국내 건기식 ODM사의 실적 변화. 첫째로 내수 실적 회복이 뚜렷하게 나타나기 시작했고 둘째로 해외는 전방 고객사에 따라 실적 차별화 나타남 - 노바렉스와 코스맥스엔비티의 25년 연간 내수 매출액은 각각 2,520억원(+22% YoY), 1,058억원(+11% YoY)을 기록. 올리브영, 다이소 등 신유통 채널 성장 - 반면 25년 해외 매출액은 노바렉스 1,522억원(+67% YoY), 코스맥스엔비티 1,817억원(-18% YoY)으로 고객 포트폴리오 및 사업구조 재편 영향 차별화 ■ 26년에도 국내외 웰니스 트렌드 따라 건기식 ODM 실적 성장 전망 - 지난 1월 올리브영은 웰니스 플랫폼 ‘올리브베러’ 광화문 1호점을 론칭했고 다이소, 편의점, 창고형 약국에 이르는 건기식 신유통 채널 성장 기대 - 해외 소비자 및 외국인 관광객의 K-뷰티에 대한 관심이 의약품, 건강기능식품으로 확장되면서 내수 실적 성장 기여 - 해외는 중국을 비롯해 동남아 등으로 진출하는 국내외 건기식 브랜드의 생산기지로 ODM사의 역할이 확대 - 늘어나는 수요에 대응하기 위해 노바렉스와 코스맥스엔비티는 국내 추가 CAPA 확장 준비 ■ 관심종목: 노바렉스, 코스맥스엔비티 - 노바렉스는 전년도 높은 성장에 대한 기저 부담으로 성장률은 둔화되나 업종 내 가장 안정적인 실적 성장 시현, 코스맥스엔비티는 본격적인 실적 턴어라운드 기대 - 26년 노바렉스 매출액 4,549억원(+13% YoY), 영업이익 497억원(+15% YoY), 코스맥스엔비티는 매출액 3,182억원(+8% YoY), 영업이익 226억원(+441% YoY) 전망 - 각각 26년 실적 대비 PER 노바렉스 6배, 코스맥스엔비티 7배에 불과해 밸류에이션 매력도 높음 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다