[자동차/지주회사] 토요타에서 현대차까지: 지배구조 개편을 앞둔 리레이팅 로드맵

DS투자증권 Analyst 김수현 / Analyst 최태용 - 도요타 그룹이 최근 본격화한 지배구조 개편의 방향성과 동인을 명확히 파악 - 해당 메커니즘이 현대차 그룹의 향후 지배구조 변화에 주는 시사점을 정리하고자 본 보고서를 작성 ■ 도요타 - 도요타의 상호∙순환출자 구조 해소 결정이 일본 금융당국의 밸류업 정책과 창업일가의 승계 공백이라는 구조적 요인에서 비롯된 것임을 확인 - 이번 개편은 창업일가의 도요타 자동차 지배력 강화를 목표로 설계되었다는 점에서 현대차 그룹과 비교가 용이 - 이러한 전개가 현대차 그룹에게도 일정 부분 참고 가능한 로드맵이 될 수 있다고 판단 ■ 현대차 - 2018년 현대차 그룹이 공식적으로 제시했던 지배구조 개편 방향이 1)순환출자 해소, 2) 정의선 회장으로의 지분 승계, 3)현대모비스 중심의 지배구조 정립으로 압축되었다는 점은 도요타의 개편 축과 일부 유사 - 2018년 대비 현대차 그룹 계열사 기업가치 상승과 오너의 자금 조달 능력 강화로 실행 환경은 과거 대비 유리하다고 판단 - 향후 현대차 그룹에서 전개될 수 있는 여러 지배구조 개편 시나리오 중 유력한 시나리오를 제시하고 현대모비스를 포함한 핵심 계열사들의 기업가치 제고의 의미를 분석 Top Picks 현대모비스, 현대차, 현대오토에버