<2026.08.26. SK이노베이션-SKIET 합병 설명회(2)

[Q&A] Q. 합병 이후 SKIET의 분리막 사업 편제 및 합병 시너지 - 합병 이후 분리막 사업은 SK이노베이션 내 사업부 형태로 편입 - 중복 기능 및 마케팅 최적화를 통한 비용 절감, R&D 역량 결합을 통한 제품 경쟁력 강화 기대 - 주요 고객 중심의 제품 개발 및 마케팅을 추진하고 ESS 분리막 사업 확대도 기대 Q. 합병에 따른 비용 절감 규모 및 SK이노베이션의 재무 부담 - 조직·기능 통폐합 및 생산·마케팅 최적화, 금융비용 감소 등을 통해 연간 약 600억원의 EBITDA 개선 효과 예상 - 향후 추가적인 비용 절감 항목도 지속 발굴할 계획 Q. 합병의 중장기 전략적 의미 및 분리막 사업 흑자전환 시점 - 재무구조 안정성을 확보하고 배터리·분리막 소재 사업의 체질 개선을 통한 수익성 강화가 목적 - 비용 절감 및 R&D·마케팅 최적화를 통해 단기 내, 약 2년 안에 분리막 사업 흑자 전환 목표 - EV 시장 회복 및 정책 환경 개선 시 추가적인 수익성 개선 가능 Q. 소재 사업 실적 악화 원인 및 폴란드 공장 운영 전략 - EV 수요 둔화, 주요 고객사의 전동화 속도 조정, 중국 경쟁사의 증설 및 가격 경쟁 심화가 주요 원인 - 1Q 가동률 약 20% 수준으로, 중국 공장 매각·증평 공장 가동 중단 등 생산 거점 재편 추진 - 생산 거점 최적화 및 주요 고객·신규 수요처 중심 판매 확대를 통해 수익성 개선 계획 Q. 폴란드 공장 투자 규모 및 추가 자본 조달 계획 - 현재까지 약 2조원 투입 - 신규 폴란드 공장 투자는 올해 내 대부분 완료 예정 Q. SKIET 관련 PRS 보상금 부담 주체 - PRS 투자자와 사전 논의한 바 없어 처리 방안은 미정 - 향후 계약 당사자와 논의할 예정이며, 주매청 행사를 통한 액시트 가능성을 가장 큰 시나리오로 검토 Q. 본업 실적 호조에도 합병을 추진한 이유 및 합병 불발 시 시나리오 - SKIET의 적자 및 외부 자금 조달 부담 확대에 대응해 현 시점에서 재무 여력 확보가 필요하다고 판단 - 합병 지연 시 추가 차입 및 금융비용 증가, SK이노베이션의 자금 지원·증자 부담 확대 가능성 존재 - OBBBA 발효에 따른 중국산 분리막 관련 정책 변화도 합병 결정에 고려 Q. 합병 이후 소재 사업 구조 개편 계획 - 현재까지 구체적인 구조 개편 계획은 없으며, 향후 경영 환경에 따라 탄력적으로 대응 Q. 합병에 따른 EPS 영향 - SK이노베이션 발행주식 수의 약 2.6% 수준 신주 발행으로 희석 효과는 제한적 - 비지배지분으로 반영되던 SKIET 손실 일부가 반영돼 단기적으로 손실 확대 가능하나, 비용 절감 및 PMI를 통해 EPS 희석 효과를 상쇄할 계획 Q. 합병 이후 배터리 사업 전략 - 배터리 밸류체인의 체질 개선과 EV 투자·수주 확대, ESS 사업 확장을 통해 수익성 강화 추진 - 구체적인 전략은 향후 별도 IR을 통해 설명 예정 Q. 합병 이후 주주환원 정책 - 재무 건전성 제고를 최우선 목표로 유지 - 합병을 통해 SKIET에 대한 자본 확충 및 단기 유동성 지원 필요성을 해소할 것으로 기대 - 향후 이익, 순차입금, 투자 계획, 잉여현금 등을 종합적으로 검토해 주주환원 정책 확정 예정 Q. SKIET 분사 당시와 현재의 사업 환경 차이 및 합병 추진 이유 - 2019년 분사 당시에는 EV 시장 고성장을 바탕으로 분리막 사업 전문성 및 이익 극대화를 추진 - 이후 EV 성장 둔화, 미국 정책 변화, 중국 경쟁사 증설 등으로 수익성 악화 - 독립 법인 유지 시 자금 조달 여력이 제한되고 재무 부담이 확대될 가능성이 있어 선제적 합병 결정 Q. 합병 기대 효과 및 목표 달성 지연 시 대응 - 조직 통폐합 및 사업 구조 재편을 통한 비용 절감 효과는 합병 즉시 발생할 것으로 예상 - 추가적인 R&D 및 원가 개선 아이템을 발굴해 EBITDA 개선을 추진 - ESS 분리막 생산 확대 등을 통해 2~3년 내 EBITDA 턴어라운드 목표 Q. 소규모 합병에 따른 주주 보호 및 주주총회 개최 여부 - 상법상 소규모 합병 요건을 충족해 이사회 결의로 진행 - 독립이사로 구성된 특별위원회 및 외부 전문가를 통해 합병의 공정성과 주주 권리 보호를 검토 - 지분 희석 효과가 제한적이고 PMI를 통한 효과 상쇄가 가능하다고 판단해 소규모 합병으로 추진 Q. 2029년 흑자 전환 지연 시 추가 자금 투입 규모 및 한도 - 2029년 영업 흑자 전환을 전망하며, 합병 시너지 발현 시 시점이 앞당겨질 가능성 - 흑자 전환 지연 시 현금흐름 악화 가능성은 있으나 컨틴전시 방안을 통해 지연 최소화 계획 - 현재 SK이노베이션의 별도 자금 투입 한도는 설정하지 않음 Q. 합병 관련 추가 주주 소통 계획 - 홈페이지에 합병 관련 FAQ 및 주주 소통 창구 개설 - 9월 14일 오프라인 주주 간담회 개최 예정 - 국내외 증권사 컨퍼런스 및 투자자 설명회 등 IR 활동을 통해 지속적으로 소통할 계획 Q. 2026년 실적 호조에도 SK이노베이션 주가가 부진한 이유 - 국내 일부 섹터·테마로의 수급 쏠림, 지정학적 리스크, 국제유가 변동성, EV 배터리 수요 정체 우려 등이 복합적으로 작용한 것으로 판단 - 재무구조 개선 및 사업 체질 강화, 전기화를 핵심 성장축으로 경쟁력·수익성 제고 추진 Q. 합병 의사결정 과정에서 주주 충실의무 반영 여부 - 독립이사 전원으로 특별위원회를 구성하고 외부 법률·재무 자문사를 선임해 독립적 검토 진행 - 특별위원회는 2026년 5월 27일 설치 후 8월 25일까지 총 6차례 개최 - 합병비율의 적정성, 거래 조건의 공정성 및 주주 간 공평한 대우 등을 검토 Q. 소수주주 보호 강화 기조에서 소규모 합병 진행의 적절성 - 상법상 소규모 합병 요건을 충족하며, 특별위원회 및 외부 전문가 검토를 통해 주주 보호와 합병 공정성을 검증 - 신주 발행에 따른 지분 희석 효과가 제한적이고 PMI를 통해 합병 효과를 창출할 수 있다고 판단해 소규모 합병 방식으로 진행할 계획