[유진/류태환] 1Q26 삼성E&A 실적발표 요약(2)

[시황 및 전략] *화공 - 중동 전쟁, 저유가, 중국 공급과잉으로 신규 투자 제한적으로 예상되나, 고유가·에너지 안보·재건 수요를 감안하면 중장기 기회는 유효 - 중동은 복구·증설 수요, 비중동은 CIS, 북미 LNG, 중남미 중심으로 신규 안건 확대 기대 - LNG는 Abadi FEED, 멕시코 pre-FEED, 아르헨티나 검토 등 비중동 포트폴리오 확대 지속 *첨단산업 - AI, 데이터센터 확산에 따른 반도체 투자 확대가 지속되며 반도체 시장은 2030년까지 약 1조달러 규모로 성장할 것으로 전망 - 삼성전자, 삼성전기 CAPEX 확대에 따라 기존 예상 대비 그룹사 물량 상향 가능성 존재 - 바이오는 미국, 동유럽, 동남아 중심으로 확대 검토 *뉴에너지 - 에너지 시장이 전환 중심에서 에너지 안보, 공급망 확보 중심으로 이동하며 SAF, 청정 암모니아·메탄올, CCS, LNG 기회 확대 - 다만 올해는 soft work 중심, 실질적인 실적 기여는 2H26~2027년 전망 - 수처리는 초순수·산업용수 경쟁력을 바탕으로 사우디 산업용 수처리 수주를 추진 중이며, 중장기적으로는 상하수 concession 모델 확대 추진 [Q&A] Q. 1Q26 판관비 높았던 이유 - 퇴직급여 관련 일회성 반영 영향 - 2026년 1월 대법원 판결에 따라 목표인센티브를 평균임금에 포함, 관련 비용 1Q26 누적 반영 - 추가적인 손익 영향 없을 것이며, 이를 제외하면 기존 수준의 판관비 Q. 중동 전쟁 장기화에 따른 원가 부담 - 현재까지 손익 훼손 수준의 영향 없음 - Fadhili는 호르무즈 대신 홍해-제다 경로 활용 여지 있으며, 주요 현장도 모듈화 기반이라 영향 제한적 - 다만 장기화 시에는 영향이 발생할 수 있어 2Q26 이후 진행 상황 모니터링 필요 Q. 수주 가이던스 상향 가능성 - 현재 확정 단계 아니며, 상반기 이후 수주 진행 상황을 보고 하반기에 검토 가능 - 현재 파이프라인이 계획대로 진행되면 상향도 고려 가능할 것으로 판단 - 화공 주요 프로젝트: 사우디 SAN-6, 암모니아, Khafji Gas, 카타르 Urea 등 - 그룹사 CAPEX 확대에 따라 기존 예상 3조원보다 물량 확대될 가능성 있음 Q. 북미 LNG 프로젝트 진행 상황 - Abadi LNG: FEED 진행 중, 내년 EPC 전환 목표 - 멕시코 프로젝트: pre-FEED 진행 중, 연내 FEED / 내년 EPC 전환 목표 - 아르헨티나 프로젝트도 검토 중 - 중동 사태 이후 디벨로퍼들의 협업 문의가 늘고 있으며, 2Q26 이후 구체화 가능할 것으로 기대 Q. 재건 프로젝트 접근 방향 - 모든 재건 안건을 다 추적하는 것은 아니고, 기존 수행 프로젝트와 연계된 일정 규모 이상의 안건 중심으로 대응 - 소규모 repair는 투입 리소스 대비 효율이 낮아 선별 대응 - 쿠웨이트 KNPC, 바레인 BAPCO 관련 구역 등을 close하게 보고 있는 상황 Q. 수의계약 수주의 핵심 경쟁력 - 차별적 수행 경쟁력과 발주처 신뢰가 핵심 요인 - 설계 자동화, 조기 확정, 모듈화, 데이터 기반 공정관리 등이 강점 - 발주처 입장에서 동사는 on-schedule, on-budget, quality, safety 측면에서 신뢰 가능한 EPC 파트너 Q. 수처리에서 가장 핵심적으로 보는 영역 - 단기적으로는 산업용수, 초순수 대응 역량이 강점 - 중장기적으로는 상하수 concession이 핵심 전략 영역 - 기존 EPC → PPP/O&M → concession으로 사업모델을 확장하는 방향 Q. Louisiana SAF 프로젝트 진행 상황 - 현재 FEED 순항 중 - 연말 financial closing 목표, FID는 내년 예상 - SAF 등 청정연료 프로젝트 외부 환경이 점차 우호적으로 변하고 있는 상황