[현대차증권 미국주식|장문영]

🇺🇸 오라클 (ORCL) -추가 자금조달에 가려진 RPO $6,380억 ▶️ FY4Q26 실적 및 가이던스 - FY4Q26 매출은 $192억(YoY +21%)으로 컨센서스를 상회하는 어닝 서프라이즈 기록. 클라우드 매출은 $99억(+47%)으로 꾸준한 성장률 우상향 흐름 확인. 특히 클라우드 인프라 부문이 전년 동기 대비 93% 급증하며 핵심 성장 동력으로 작용. Non-GAAP EPS 역시 $2.11(+24%)로 컨센서스 $1.96 상회 - FY2027년 연간 매출액 가이던스 $900억 재확인과 함께 EPS는 $8.05(+18%)로 제시. 견조한 이익 성장 궤도 유지 전망 ▶️ 투자포인트 및 결론 - 멀티클라우드 DB 매출은 YoY 404% 급증하며 가파른 성장세 지속. 하이퍼스케일러의 인프라 위에서 동사의 DB를 선택하는 고객이 빠르게 늘고 있어, DB 경쟁력을 기반으로 한 OCI 확장의 교두보가 마련되고 있다고 판단 - RPO는 $6,380억으로 QoQ $850억 증가(YoY +363%). 증가분 대부분은 AI 관련 대형 장기 계약에서 발생하였으며, 향후 12개월 내 12%, 36개월 내 34%가 매출로 인식될 예정. 단순 수주 증가를 넘어 수익화 일정까지 가시화되고 있다는 점에서 실적의 예측 가능성이 한층 높아진 것으로 평가. 아울러 RPO 중 $750억은 고객 선지급 또는 고객 직접 GPU 공급 형태로 구성되어 있어, 대규모 인프라 투자 국면에서 동사의 실질 자본 조달 부담을 구조적으로 완화시키는 요인으로 작용할 전망 - 한편 FY2027년 Capex 가이던스는 $700억으로 제시했으며 신규 데이터센터가 풀가동 상태에 도달하기까지의 비용 선행 인식으로 인해 마진은 단기적으로 눌릴 가능성 높음. 다만 이는 수요 부재가 아닌 공급 확장 과정에서의 일시적 현상으로, RPO가 이미 확보되어 있는 만큼 마진 정상화 시점에서의 이익 레버리지 효과는 상당할 것으로 판단 ▶️ 주가전망 및 Valuation - FY2027년 $400억 추가 자금 조달 계획 발표. FY2026년 $480억에 이은 연속 대규모 자금조달 소식에 시간외 주가 급락. 다만, 조달 자금의 상당 부분이 확보된 고객 수요에 기반한 인프라 투자에 집행된다는 점에서 우려가 과도하게 반영된 측면이 있다고 판단 - 데이터센터 용량 확충 과정 속 단기 마진 압박은 지속될 전망이나, 순차적으로 가동률이 높아짐에 따라 FY2027~FY2028에 걸쳐 수익성의 빠른 개선이 기대됨. AI인프라 수요의 구조적 성장과 OCI의 차별화된 포지셔닝을 감안 시 중장기 성장 논리는 여전히 유효 * 자세한 내용은 하단 링크 참고 부탁드립니다 😊 * 📝URL: https://buly.kr/6ijKnuh *동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.