[키움 유틸리티/스몰캡 조재원]

▶️ OCI홀딩스(010060) : 용이 어찌 못 속의 물건이랴 ◎ OCI Energy의 존재감을 확인한 2Q26 - 2Q26 연결 영업이익 1,081억원. 당사 추정치 부합, 시장 기대치 하회 - OCI TerraSus의 부진을 OCI Energy가 만회한 2분기 - 폴리실리콘 판매량은 3Q26부터 단계적으로 확대, 2H26 TerraSus 영업이익 반등 전망 ◎ 기다리던 장기공급계약 및 증설 계획 발표 - 미국 신규 고객사와의 LTA 체결과 향후 증설 계획 공개 - 사실상 2027~2028년 폴리실리콘 물량 모두 완판 - 2029년까지 폴리실리콘 CAPA를 7만톤(현재 대비 2배)으로 증설할 계획 - 현재 증설 물량에 대해서도 고객사와 추가 협상 진행 - 장기공급계약 확대는 가동률 편차 축소에 기여. 향후 구조적인 수익성 및 기업가치 상승 기대 ◎ 태양광 웨이퍼 사업 가치에도 주목 - NeoSilicon(베트남 웨이퍼 생산법인) CAPA도 2029년까지 완판 - 고객사 요구 스펙에 맞는 웨이퍼 제조/공급을 통해, 고객사와의 파트너십 강화 - 웨이퍼 판매는 2027년부터 본격화, 3개년만에 CAPA 약 3배까지 확대될 전망 - 웨이퍼 사업 확장을 통해 기존 대비 추가적인 수익성 확대 기대 - OCI TerraSus 실적 및 영업가치 상승을 반영하여, 목표주가 420,000원으로 상향 ▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12219