[(삼성/조현렬) OCI, 3Q26 preview]

보고서: https://tinyurl.com/4ee4ttm3 ■ View, 밸류에이션 매력은 유효 2027년 EBITDA 전망치 하향(-11%)으로 SOTP 밸류에이션상 목표주가를 15% 하향(13.0→11.0만원). 카본 케미칼 수익성이 예상보다 부진한 점이 아쉬우나, 내년에도 8%의 ROE 유지될 가운데, 12MF P/B는 0.52배에 불과. 밸류에이션 매력을 감안하여 BUY 투자의견 유지. ■ 3Q26 preview, 반도체 호재 vs 카본 부진 3Q OP는 326억원(-25%QoQ)으로 컨센서스(480억원) 32% 하회 전망. 베이직 케미칼 OP는 192억원(+6%QoQ). 가성소다 및 TDI 부진에도 불구하고 반도체 소재를 중심으로 이익 성장. 카본 케미칼 OP는 197억원(-36%QoQ). 예상보다 부진한 카본 블랙 스프레드에 기인. ■ TDI 사업 철수, 수익성 중심 경영 의사결정 TDI 사업 철수 시점은 올해 12월 18일. TDI 사업은 2Q26 중동 전쟁 영향으로 일시적 흑자 시현했으나, 3Q26 재차 적자 전환. 해당 사업의 철수로 베이직 케미칼 수익성 개선 기대. (컴플라이언스 기승인)