[(삼성/콜라보) 원자재 강세장 Next Chapter, 정유 업종 전망]

보고서: https://tinyurl.com/4wu34r4e ■ 원유 시장 전망, ‘27년 공급 우회 선회 예상 올해 4분기 호르무즈 해협의 단계적 정상화를 기본 시나리오로 설정. 4분기 원유 가격 밴드는 74~98달러로 전망. 단, 유가 하락 속도는 전선 확대, 재고 소진, 정제마진 강세로 더딜 가능성. 재고가 본격적으로 쌓이는 2027년 하반기부터 유가 70달러 하회 전망. ■ 정유 업종, 초호황에도 신규 증설은 제한적 2022년 러-우 전쟁에 이어 올해 중동 전쟁까지 발생하며 타이트한 정제품 수급이 지속. 특히, 등경유 재고는 휘발유 대비해서 역사적으로도 매우 낮은 수준. (과거 5년 평균 대비 글로벌 휘발유 재고 93%, 글로벌 등경유 재고 87%) 중장기 정제품 신규 공급은 현재 예상된 증설 계획보다 현저히 적을 것으로 전망. 이는 1) 설비 폐쇄 계획의 과소 계상, 2) 증설의 지역별 불균형 심화, 3) 석유화학 통합 설비 확대에 기인. 한국 정유 업체는 제한된 증설 계획 하에 최근 5년과 유사한 지정학 리스크 발발 시 공급 타이트에 따른 수혜 기대. (컴플라이언스 기승인)