[Micron 실적 발표]

하나증권 반도체 김록호/박규연 매출액과 EPS 모두 컨센서스를 6% 상회했습니다. 서버향 고용량 DRAM을 필두로 HBM, eSSD향 매출액이 견조하게 증가했습니다. 서버향 LPDDR SOCAMM 매출액이 전분기대비 2배 이상 증가했습니다. Nvidia의 Vera Rubin향 출하가 본격화되었기 때문입니다. 가격은 DRAM 하이틴, NAND 30% 상승했습니다. DRAM, NAND 가격 모두 생각보다 강했습니다. 다음 분기 매출액 가이던스는 600~630억 달러, GPM 86.25%, EPS 37.15~39.15 달러를 제시했습니다. 컨센서스대비 매출액은 7%, EPS는 8% 상회했습니다. 다만, GPM 가이던스가 전분기 87%보다 낮게 제시되었습니다. Capex 증대를 고려한 가이던스로 해석됩니다. 장외 주가는 등락을 보이고 있는데, 현재는 강보합 수준입니다. 물량과 가격 모두 제한된 상황에서도 긍정적 매출액 가이던스와 보수적인 GPM 제시 때문으로 해석됩니다. *FY4Q26 실적 매출액 $542.3억(YoY +379%, QoQ +31%) (컨센 $511.3억) GPM 87.0% (Non-GAAP) EPS $33.42 (컨센 $31.50) Non-GAAP 순이익 $384.0억 영업현금흐름 $439.7억 조정 FCF $332.0억 *FY1Q27 가이던스 매출액 $600~630억, 중간값 $615억(컨센서스 $572.4억) GPM 86.25% ±0.5% EPS $37.15~39.15, 중간값 $38.15(컨센서스 $35.36) *FY4Q26 메모리별 Bit 출하량 DRAM: $397.7억(QoQ +27%, B/G QoQ 한 자릿수 중반 증가, ASP QoQ 10% 후반 상승) NAND: $141.0억(QoQ +42%, B/G QoQ 약 10% 증가, ASP QoQ 약 30% 상승) Mobile/Client는 QoQ Bit 출하량 감소했으나 가격 상승 및 믹스 개선으로 매출 증가 *CY2027 메모리 수급 전망 DRAM: HBM 비중 확대 및 높은 Trade Ratio 영향으로 공급 증가 제한 전망 FY2027 출하량의 75% 이상 이미 고객과 커밋 고객과의 Allocation 논의가 2028년으로 이동할 정도로 수요 강세 Agentic AI 확대로 CPU 서버 수요 증가, DDR·LPDDR·SSD 수요 동반 확대 DRAM을 데이터센터 내 주요 공급 제약으로 언급 *HBM HBM 출하량은 2028년까지 일반 DRAM보다 빠르게 증가할 전망 CY2027 HBM 가격 유의미하게 인상, 연초 가격 리셋 예정 일반 DRAM과 HBM 간 수익성 격차 축소 전망 HBM 시장점유율은 전체 DRAM 점유율과 유사한 수준 유지 전망 NVIDIA와 1년 이상 NV HBM 공동 개발 진행 *장기 공급 계약 이번 분기 신규 10건 체결, 총 26건으로 확대 DRAM과 NAND 모두 포함, 계약 범위는 2030년까지 Bit 기준 DRAM 약 35% 미만, NAND 약 35% 초과 추가 SCA 협상 진행 중으로 향후 계약 물량 확대 가능 전체 SCA 매출의 약 75%는 사전에 정해진 가격 프레임워크 적용 약 25%는 시장 상황에 따라 주기적으로 가격 재협상 대부분 가격 프레임워크는 Floor·Ceiling 구조 유지 신규 계약은 최근 시장가격 상승 및 향후 수급 타이트 전망을 반영해 기존 계약보다 높은 가격 수준으로 협상 신규 10건은 소형부터 대형 고객까지 포함, 모든 사업부에 SCA 확보 *Capex / 공급 확대 FY2027 Capex 증가분 대부분은 클린룸 건설 투자 추가 클린룸은 2028년 말 이후 가동 예정으로 단기 Bit 공급 확대 효과 제한 실제 장비 반입 및 생산능력 확대는 당시 수요 상황에 맞춰 진행 SCA 협의가 2030년 이후까지 확대되며 장기 투자 가시성 개선