9월 중국 투자전략 요약

시장 위험 하락 8월 중국 주식시장은 반등세로 마무리되고 있습니다. 상해증시와 CSI 300은 각각 +3.2%, +0.5%를 기록하였는데 8월 증시의 반등은 AI 버블 논쟁의 완화와 경기 부양 기대에 기인한 바가 큽니다. 차이나 테크의 기술적 반등이 상승을 주도했습니다. ■ 매크로 점검: 추가 재정 확대 기대 낮아져 ᆞ 부진한 경제 지표 발표 이후 중국 정부는 연달아 회의를 소집하며 대응에 나서기 시작했습니다. 현재까지의 발표 내용을 종합하면, 경기 둔화를 방지하기 위한 조속한 재정 집행이 예상되나 추가적인 재정 확대 가능성은 크지 않아 보입니다. 중국 지도부는 기고문을 통해 중국 경제를 더 이상 “성장 속도나 한 달 또는 한 분기 지표만을 보고 평가할 수 없다”면서 질적 변화에 주목해야 한다고 밝혔습니다. 중국 정부는 통화완화와 전략 산업 투자확대에 나설 것으로 예상합니다. ■ 주요 이슈: 미-중 정상회담과 자동차 내수 Bottoming-out ᆞ 9월 미-중 정상회담이 예고되어 있습니다. 우리는 워싱턴 정상회담에서 미중 무역 데탕트 가능성을 주목합니다. 트럼프 대통령은 중간 선거를 앞두고 미중 무역관계 복원에 초점을 맞추면서 미-중 합의 영역이 확장될 가능성이 있습니다. 또 하나의 이슈는 중국 자동차 내수 판매의 Bottoming-out 포인트입니다. 이구환신 정책 기저 효과가 정점을 통과하고 있고 전기차 교체 수요가 꾸준히 확대되고 있기 때문입니다. 더불어 중국 정부는 7월 정치국 회의 이후 내수 경기 지원 정책을 발표하였고 추가적인 통화 완화 정책이 출시될 예정입니다. ■ 투자 전략: 시장 위험 감소 ᆞ 9월 중국 주식시장은 완만한 반등 사이클이 이어질 것으로 전망합니다. 첫째, 중국 실물지표는 내수와 부동산을 중심으로 부진한 흐름이나 3분기 중 경기 저점을 확인하고 완만한 속도로 회복될 것으로 판단됩니다. 둘째, 차이나 테크의 기술적 조정도 마무리될 것으로 예상합니다. 중국 현지의 AI 모델 기업과 경제연구소를 통해서 중국 AI 투자 수요 증가가 공급 증가를 압도하며 Bottleneck 국면이 이어질 것임을 확인하였습니다. 중국 포트폴리오 키워드는 『1 실적 턴어라운드(Turn around), 2 병목(Bottlenecks), 3 상용화(Monetization)』입니다.ᄃ 하반기 중국 실적 회복은 플랫폼 기업과 전기차 밸류체인이 중심에 설 것으로 예상합니다.