현대제철(004020.KS) - 길어지는 담금질』

『현대제철(004020.KS) - 길어지는 담금질』 기업분석부 박광래 ▶️신한생각: 수익 추정치 하향 조정은 이제 그만 - 별도 영업이익 1천억원 중반대 달성과 이익 추정치 하향 조정 마무리가 반등의 조건 - 조건 충족 시 PBR 0.3배 수준까지 주가 반등 가능할 전망 ▶️3Q Preview: 물량 공백은 3분기까지. 4분기부터 이익 회복 예상 - 3분기 영업이익 624억원(+8.1% QoQ, 이하 QoQ)으로 시장 기대치(1,045억원) 하회 예상 - 판매량 399.5만톤으로 약 10% 감소 전망. 현대차 파업, 추석 연휴, 비수기 영향이 물량 압박 - 원료가격 상승분의 시차 반영과 원화 강세에 따른 수출 ASP 하락도 부담. 별도 영업이익 174억원으로 기대치(669억원) 하회 예상 - 4분기 이연 물량 회복, 차강판∙후판 판가 인상분 온기 반영, 원재료비 절감 기대 - 4분기 판매량 440만톤, 영업이익 연결 1,627억원(+160.8%), 별도 1,477억원(+749.8%) 전망 ▶️Valuation & Risk: 2027년에 이익 회복, 2029년에는 미국 공장에 주목 - 매수, 목표주가 44,000원 유지. 2027년 영업이익 6,938억원 전망이나 ROE 1.4%로 과도한 멀티플 적용은 어려움 - 미국 공장은 270만톤 중 140만톤 수요처 확보로 2029년 1분기 상업생산 이후 초기 가동률 위험 완화. 장기 프리미엄 요인이나 당장 Capex는 부담 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354206 위 내용은 2026년 10월 12일 07시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.