[한투증권 유통/화장품 김명주]

지난 화요일 시장의 조정에도 백화점 기업, 특히 신세계와 현대백화점의 주가가 양호했습니다. 4~5월 백화점 산업의 매출 흐름과 산업 내 우호적인 환경이 지속되고 있음을 고려 시 유통 섹터에서는 변함없이 백화점 기업으로 대응을 추천드립니다. 탑픽은 변함없이 신세계로, 신세계와 롯데쇼핑의 보유 전략은 변함없습니다. 동시에 밸류에이션이 매력적인 현대백화점도 주목할 시점이라 판단합니다. 현대백화점은 양호한 백화점 실적에도 불구하고 지누스의 불확실성 때문에 올해 주가가 눌려있었습니다. 현 시점에서 미국 시장에서 지누스 제품의 경쟁력이 다시 높아졌다라고 하기는 어렵지만, 최소한 불확실성이 더 커지지는 않을 걸로 판단합니다. 최근 아마존 데이터(정글스카웃)를 보면 그린티 메트리스 6인치 매출 흐름은 반등세를 보이고 있습니다. 조지아공장도 매각했기 때문에 최소 연간 적자가 100~200억원은 축소 가능합니다. 보수적으로 지누스가 지금보다 더 부진하다 가정해도 현대백화점의 12MF PER은 9x 내외이기 때문에 밸류에이션 매력이 매우 높습니다. 현대백화점의 밸류에이션 매력이 부각되며 다른 백화점 기업과 키맞추기에 나설 걸로 예상합니다. 지누스의 불확실이 더 커지지 않는다면, 백화점 3사 중 현대백화점이 소외될 이유는 없습니다. 백화점 기업의 실적을 견인하고 있는 것은 부의 효과가 맞지만, 부의 효과만 있는 것은 아닙니다. 작년 하반기부터 본격적으로 반등하기 시작한 출생아수/혼인건수도 백화점 기업의 실적에 기여하고 있고, 럭셔리 주얼리의 가격 인상에 따른 포모도 기업들의 실적에 긍정적인 영향을 주고 있습니다. 지난 4월에는 불가리가, 5월에는 롤렉스/까르띠에가 이미 가격을 올렸고 6월 중에는 쇼메가 가격을 인상합니다. 불가리 인상에서 확인했 듯 가격을 올리기 전 수요가 폭발하고, 가격 올린 후에도 수요가 유지되는 현상을 보여주고 있습니다. 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. 감사합니다. 김명주 드림