[(삼성/조현렬) 2H26 정유화학 전망]

자료: bit.ly/4dW4zX7 ■ 2026년 하반기 전망, 화학>정유 선호 유지 업종 선호도 화학 > 정유 순 유지하나, 화학 내에선 범용이 아닌 스페셜티 또는 비석유계 화학업체 선호. ■ 정유업종, 종전 후에도 유가/정제마진 강세 전망 정유는 제한적 증설 지속. 최근 가격 급등에 일부 제품 수요 위축 보이지만, 공급 감축 효과가 보다 큰 상황. 종전 후에도 일부 설비 훼손으로 정제설비 공급 감소 전망. 정책 불확실성 해소 등 전쟁 이전 대비 양호한 업황이 오롯이 드러날 것. ■ 화학업종, 종전 후에도 공급과잉/수익성 열위 지속 화학은 종전 후 설비 재가동으로 공급 증가 전망. 또한 중국의 수요 부진은 심화되는 가운데, 최근 중국의 ECC 도입 확대는 일본/한국 업체에 위협. 한편 주주 행동주의는 올해 더 강화될 것. 즉, 주주가치 제고 모멘텀 기대되는 업체에의 관심 유효. ■ Top-picks, S-Oil/LG화학/KCC/OCI/SK케미칼 Top-picks는 정유에서 S-Oil 제시. 종전 후 정제마진 호조세 지속되는 가운데, 불확실성 소멸로 이익 창출력 부각 전망. 화학에서는 LG화학, KCC, OCI 및 SK케미칼 제시. 본업에서의 실적 개선 및 상법 개정 발효 이후 주주가치 제고 모멘텀 부각 업체 선호. (컴플라이언스 기승인)