[(삼성/조현렬) SK케미칼, 1Q26 review]

보고서: bit.ly/4wE62tV ■ View, 자회사 부진 감안해도 저평가 매력 유효 12MF EBITDA 13% 하향 및 자회사 지분 NAV 할인율 확대를 반영하여 SOTP 밸류에이션상 목표주가도 14% 하향 (9.3→8.0만원). 하반기부터 수익성 개선 전망. 하반기로 갈수록 2027년 주주총회를 앞두고 자산가치 할인율 높은 기업에 대한 관심이 커질 것. BUY 투자의견 유지. ■ 1Q26 review, 컨센서스 하회 1Q OP는 -189억원 (+202억원QoQ)으로 컨센서스 하회. Green Chemicals OP는 219억원(+376%QoQ)으로 Copolyester/Monomer 314억원(+68%QoQ) 및 기타 -96억원(+46억원QoQ). Life Science OP는 -392억원(+119억원QoQ)으로 Pharma 53억원(+960%QoQ), SK바이오사이언스 -445억원(+71억원QoQ). SK멀티유틸리티 OP는 -15억원 추정. ■ 2Q26 preview, 컨센서스 하회 전망 2Q OP는 -65억원 (+123억원QoQ)으로 컨센서스 하회 예상. Green Chemicals의 추가 이익 성장 예상되나, SK바이오사이언스 적자 폭 축소가 제한적이고, SK멀티유틸리티도 수익성 둔화가 지속되는 점이 부정적. (컴플라이언스 기승인)