[(삼성/조현렬) SKC, 1Q26 review]

보고서: bit.ly/48ZDmkD ■ View, 분기별 개선세가 긍정적이나 지속성 확인 필요 최근 주요 동종업체 밸류에이션 상승을 반영하여 SOTP 밸류에이션 상 목표주가 4% 상향 (13.5→14.0만원). 1Q26를 시작으로 분기별 실적 회복되는 점은 긍정적. 수익성 개선의 지속성을 확인할 필요 있을 것. 향후 영업이익 흑전 가능성 가시화 된다면, 투자의견 재상향 가능. HOLD 투자의견 유지. ■ 1Q26 review, 컨센서스 상회 1Q OP는 -287억원 (+789억원QoQ)으로, 컨센서스 및 당사 추정치를 상회. SK넥실리스 OP는 -326억원(+343억원QoQ). Q +26%QoQ. 북미 ESS용 제품 판매 확대에 기인. ESS용 판매 비중은 47%까지 급등. 반도체 소재 OP는 236억원(+8%QoQ). 장비 매출 감소에도 견조한 AI 데이터센터 수요 기반 소켓 매출 성장 지속. 화학 OP는 96억원(+404억원QoQ). 중동 이슈로 인한 화학제품 수급 불안 반사효과로 PG 판매 증가와 중동 전쟁에 따른 SM 가격 강세 영향에 기인. ■ 2Q26 preview, 적자 폭 축소 예상 2Q OP는 -159억원(+128억QoQ)으로 적자 폭 추가 개선 전망. SK넥실리스 OP는 -290억원(+36억원QoQ)으로 ESS 수요 강세로 판매량 추가 회복(+50%QoQ)과 수익성 높은 말레이시아 공장 가동률 상향으로 OPM 개선 예상. 반도체 소재 OP는 240억원(+2%QoQ). 고수익성 지속 전망. 화학 OP는 145억원(+49억원QoQ). PG 스프레드 강세에 힘입어 이익 추가 개선 예상. (컴플라이언스 기승인)