[(삼성/조현렬) OCI, 1Q26 review]

보고서: bit.ly/3OXBP7Q ■ 1Q26 review, 컨센서스 대폭 상회 1Q OP는 278억원(+889%QoQ)으로 당사 추정치 +72% 상회. 이는 카본 케미칼 수익성 개선 및 2월 이후 유가 상승 수혜로 추정. 베이직 케미칼 OP는 14억원(-78%QoQ). 정기보수 및 반도체향 소재 판매 납기 지연으로 부진. 카본 케미칼 OP는 317억원(+2,013%QoQ). 피치 판매량 확대 및 단기 유가 급등에 따른 스프레드 확대 효과 경험. ■ 2Q26 preview, 더 좋아질 2분기 2Q OP는 329억원(+18%QoQ)으로 당사 추정치 +30% 상회 전망. 전분기 대비 이익 성장은 반도체 소재 수요 강세, 정기보수 종료에 따른 판매량 회복과 유가 상승 온기 반영에 기인. 베이직 케미칼 OP는 156억원(+1,012%QoQ), 카본 케미칼 OP는 226억원(-29%QoQ) 전망. ■ View, 2026년 실적 눈높이 상향 필요 2026년 OP는 1,275억원으로 기존 대비 22% 상향. 목표주가도 19% 상향 (13.0→15.5만원). 유가 급등에 따른 카본 케미칼 수익성 상향, 2H26 인산계 Etchant 및 스페셜티 카본블랙 상업화로 이익 전망치 추가 상향 가능. 이 외 Peer multiple도 추가 상향 가능. 즉, 최근 주가 상승에도 펀더멘털 매력이 여전히 유효. BUY 투자의견 유지. (컴플라이언스 기승인)