[(삼성/조현렬) OCI, 4Q25 Review]

보고서: bit.ly/46HDowi ■ 4Q25 review, 분기 실적 회복세 개시 4Q OP는 52억원(+155억원QoQ)으로 전분기 대비 수익성 회복 (OPM 1.1%; +3.3%ptsQoQ). 반도체 소재 판매 증가 및 피치 이월 물량 반영으로 흑자 전환. 베이직 케미칼 OP는 63억원(+154억원QoQ; OPM +3.1%). 반도체용 소재 흑자 전환 추정. 기초용 소재도 CA 및 TDI 판매량/판가 상승으로 개선. 카본 케미칼 OP는 15억원(-69%QoQ; OPM 0.5%). 피치 이월 물량 판매 효과 반영에도, 중국 OJCB 청산에 따른 일회성 비용으로 감소. ■ 2026년 반도체 업황 수혜는 분기별로 강해질 것 금번 실적 발표를 통해 반도체 업황에 대한 소재 수혜가 인산, 과산화수소, 폴리실리콘 순으로 체감될 것이라 언급. 특히 인산은 이미 수요 강세를 체감. 이에 따라 인산 Capa는 올해 상반기 디바틀넥킹을 통해 2.5만톤에서 3.0만톤으로 20% 증설 계획. ■ View, 2026년 실적 회복세 뚜렷할 것 1Q26에도 베이직 케미칼 정기보수에도 불구하고 카본 케미칼 실적 정상화로 이익 추가 회복을 전망. 즉, 3Q25 실적을 저점으로 분기별 실적 개선세가 2026년 내내 이어질 것. 반도체 및 TDI 회복에 따른 베이직 케미칼 부문 회복과 BTX 시황 회복 및 카본블랙 고부가화에 따른 카본 케미칼 실적 개선 동반 기대. (컴플라이언스 기승인)