[(삼성/조현렬) OCI 3Q25 Review]

보고서: bit.ly/3Law2d2 ■ 3Q25 review, 단기 실적 저점 도달 3Q 매출액 4,764억원(-10%QoQ) 및 OP -66억원(-43억원QoQ)으로 전분기 대비 수익성 둔화(OPM -1.4%). 이는 피치 등 일부 제품 선적 지연에 따른 매출 감소와 일회성 비용 영향으로 적자 지속. 베이직 케미칼 OP는 -78억원(-59억원QoQ; OPM -4.1%). 전반적인 시황 부진 지속 영향 및 일회성 비용(약 40억원) 반영으로 3개 분기 연속 적자 지속. 카본 케미칼 OP는 70억원(+59%QoQ; OPM 2.2%). 피치 판매량 이원 및 유가 약세에 따른 제품가격 약세로 매출 감소했으나, 일부 제품 스프레드 개선으로 수익성은 회복. 세전이익은 -419억원(-412억원QoQ). 이는 최근 인수한 피앤오케미칼의 고연화점 피치 설비에 대한 손상차손 약 700억원 인식에 기인. 다만, 금번 손상차손 인식으로 향후 비용 부담은 경감 가능. ■ View, 2026년 반도체 업황 회복 수혜 가능 4Q 실적부터 본격 회복 예상. 주요 제품 판매량 확대와 피치 이월 물량 반영 및 고연화점 피치 비용 축소로 실적 회복 전망. 2026년 범용 반도체 제품 수요 증가 시 동사의 베이직 케미칼 부문 실적 회복 기대. 따라서 3Q25 실적과 현재 주가 대비 2026년까지 주가에 반영 가능한 잠재적인 긍정적 모멘텀 상존. (컴플라이언스 기승인)