[(삼성/조현렬) 화학업, Mid-Small Cap Spotlight]

보고서: bit.ly/4hbivOp ■ 중국 에너지 구조조정의 배경과 방향성 최근 중국은 에너지 구조조정 일환으로 정유 감축 및 화학 확대(감유증화)를 주문. 이는 글로벌 전기차 침투율 증가에 따른 정유 제품 수요 정점 도래에 기인. 이에 중국 내 COTC 신규 설비 확대 지속. 20년 이상 노후 화학설비는 폐쇄보다 개조 예상되며, 범용을 넘어선 스페셜티 제품 진입 시작될 것. ■ 한국 화학업의 생존방안은? 중국 화학 구조조정의 국내 영향은 단기 중립적, 중장기 부정적. 단기적으로 구조조정 규모는 크지 않을 것이며, 글로벌 석유제품의 구조적 수요 변화는 불가피. 중장기적으로는 중국의 스페셜티 제품 확대가 국내 업체에 위협적. 한국 화학업의 생존 위해서는 1) 스페셜티 기술 고도화, 2) '탈석유'화학으로 확대 전략이 필요. 이에 부합하는 중소형주로 투자 관심 확장 추천 (KCC/롯데정밀화학/유니드/SK케미칼). ■ 기업분석 1) KCC(신규 커버/Upside +26%): 비 석유계 실리콘 사업을 기반으로 최근 수익성 회복 및 보유자산 가치 상승이 긍정적. 2) 롯데정밀화학(Upside +30%): 셀룰로스를 중심으로 독보적인 스페셜티 케미칼 입지를 구축. 3) 유니드(신규 커버/Upside +34%): 비 석유계인 칼륨 제조사로 글로벌 수산화칼륨 점유율 1위 업체. 4) SK케미칼(신규 커버/Upside +50%): Copolyester의 고수익성과 4Q LNG 발전소 가동으로 이익 급증 예상. 또한 울산 SK그룹 데이터센터의 핵심 전력 인프라로 모멘텀 부각 전망. (컴플라이언스 기승인)