[미래에셋 김철중] CATL 3Q26 실적 컨콜 요약

■ 실적 Review 3Q26 매출액 1,652.21억 위안(+58.58% YoY, +11.80% QoQ), 영업이익 252.68억 위안(+16.27% YoY, -12.91% QoQ), OPM 15.3% 지배주주 순이익 212.5억 위안(+14.5% YoY) NPM 12.9% ■ Q&A Q) 3분기 단위 수익성 변화 요인 및 향후 전망 A) 1 제품 믹스 변화 때문이며, 한 분기의 변동이 장기 방향성을 의미하지는 않음. 2 소비세 및 수출 증치세 환급 축소 영향. 고객과 영향을 분담하고, 신기술·신제품 출시로 수익성 영향을 최소화할 계획. Q) 3분기 전기차/ESS 배터리 판매량 및 비중 A) 3분기 전기차 및 ESS 합산 판매량은 260GWh 이상으로, ESS 비중이 약 25%를 차지함. Q) 배터리 교환 사업 진행 상황 및 향후 계획 A) 교환 생태계에 참여하는 완성차 업체와 파트너가 증가 중이며, CATL 에너지서비스(时代电服)의 신규 투자 유치가 대표 사례. 승용차용 '초코 교환소'는 누적 2,500개 이상 구축했고, 연내 3,000개 이상 예상. 교환 방식이 미래 주요 충전 방식 중 하나로 자리잡을 것으로 판단. Q) 3분기 재고 증가 요인 및 재고 구성 A) 사업 규모 확대에 따른 증가이며, 재고회전일수는 안정적으로 유지되어 정상적인 회전 재고로 판단. 증가분은 주로 출고 상품(发出商品)으로, 향후 매출로 인식될 예정. ESS는 셀·DC 중심에서 AC·시스템 제품으로 확대되면서 인도 및 매출 인식 주기가 다소 길어짐. Q) 3분기 영업현금흐름 감소 요인 및 향후 전망 A) 업스트림 공급망의 현금흐름 압박을 고려해 3분기부터 공급업체 대금 지급을 선제적으로 조정함. 결제기간 단축, 선급금 지급, R&D 자금 지원 등을 시행 중. 영업현금흐름에 단계적 영향은 있으나 장기적으로 현금 창출력에는 영향이 없고, 향후 건전한 수준으로 회복될 전망. Q) 헝가리 공장 진행 상황 및 유럽 현지 생산 계획 A) 헝가리 공장 1기는 정식 시생산에 돌입했고, 스페인 공장도 순조롭게 추진 중. Q) 향후 가동률 전망 A) 상반기 가동률은 포화 상태였으며, 신규 설비가 순차 가동되면서 타이트함은 다소 완화됨. 수요도 지속 증가하고 있어 향후에도 높은 가동률을 유지할 전망. Q) 글로벌 신에너지 산업 연평균 성장률 20~30% 전망의 변화 여부 A) 내년 수요 우려가 있으나, 2027년 산업 수요도 여전히 기대할 만하다고 판단. 국내 승용차는 판매량이 감소했지만 전동화율과 대당 탑재량이 늘어 배터리는 플러스 성장 중. 상용차와 유럽도 전동화가 지속되고 있으며, ESS는 국내외 모두 양호하고 특히 해외 수요가 강함.