미국 기업분석 닥터 호턴(DHI.US) 실적리뷰

♣️ 미국 기업분석_닥터 호턴(DHI.US) 실적리뷰 [키움 건설 신대현] ♣️ 닥터 호턴(DHI.US): 정부 정책과 모기지 금리 하락을 봐야할 차례 1) 1분기 실적 컨센서스 상회했으나 수익성 우려 지속 - DHI FY 1Q26 실적 시장 컨센서스 상회 - 단, Home Sales GPM 일회성 제외 시 QoQ -0.6%p 감소. 이는 지속적인 인센티브 증가 영향 때문 - 1Q Homebuilding SG&A 매출액 대비 9.7%로 주택 인도량이 감소함에 따라 수익성 우려가 부각 2) 모기지 금리 하락에도 아직 회복되지 않은 수요와 마진 우려 - 이번 실적에서 여전히 뚜렷한 수요 회복이 보이지 않고 있음 - 2Q Home Sales의 GPM을 19.0~19.5%로 제시하면서 수익성 우려가 지속될 것으로 전망 - 연간 인도량 가이던스 86,000~88,000 세대 유지를 위해 연중 높은 수준의 인센티브가 유지될 것으로 전망 3) 정부 정책과 모기지 금리 추가 하락에 대한 기대는 유효 - 현재 트럼프 정부는 주택 공급 확대와 지원을 꾀하고 있음 - 1) 트럼프 정부는 Fannie Mae·Freddie Mac 등에게 $200bn MBS 매입을 명령하며 모기지 금리를 낮추는 중. 30년 모기지 금리가 6% 이하를 유지할 경우 유의미한 수요 회복이 나타날 것으로 전망 - 2) 1월 초 예정한 기관투자자의 단독주택 매입 제한을 20일 서명 - 3) 미국 대표적인 퇴직 연금인 ‘401(K) 계좌’와 교육비 전용 세제 혜택 계좌인 ‘529 계좌’ 등을 활용하여 주택 계약금에 활용할 수 있도록 하는 행정명령을 마련 중인 것으로 보임 - 닥터 호턴의 실적 가이던스는 이런 정책적인 영향이 포함 되어있지 않다는 점에서 보수적인 수준으로 판단 - 향후 정책이 실행될 경우 인센티브 감소에 따른 수익성 회복과 인도량 증가에 따른 추가적인 외형 성장을 기대할 수 있을 것으로 판단 ▶️ 보고서: bbn.kiwoom.com/rfCC1318 감사합니다. ▶️ [키움리서치_건설] Telegram 주소: t.me/SDH_construction