[미래에셋 김철중] 포스코퓨처엠 2Q26 실적 컨콜 요약

t.me/cjdbj ■ 실적 Review - 2Q26 매출액 6,795억원(- 10.3% QoQ, +2.8% YoY), 영업이익 267억원(+50.8% QoQ, +3,551.2% YoY), 영업이익률 3.9% - 차입금: 전분기 대비 295억원 감소. 부채비율 104% ■ 사업부별 경영실적 [에너지소재] - 2Q26 매출액 3,279억원(+4.0% YoY), 양극재 2,996억원(+9.7%YoY), 음극재 283억원(- 33.1% YoY) 1. 매출 분석 및 향후 전망 (1) 양극재 - 판매량 전기비 20% 이상 감소 - N87: 2분기 현기차 판매 정체, 중국 공장 통관 이슈로 이연되며 7월 이후 호조. 1분기 판매량의 60% 수준 - N65: 평년 수준 분기 1,500톤 수준이었으나, 포드 EV 조정으로 2분기 물량 감소. 전년대비 절반 수준 전망 - NCA: ESS용과 유럽 EV용 1, 2라인이 본격 가동되며 전분기대비 크게 증가. 하반기 2분기와 유사 수준. 전년대비 2배 이상 전망 - 7월 이연 판매되는 M87이 다시 1분기 수준으로 회복. NCA 늘어난 2분기 수준 지켜질 것 - 보조 매터리 판매 새로운 수요처로 하반기 7천 톤 판매 전망 - LFP라인 시제품이 성공적으로 진행 중으로 12월부터 납품 개시 - 전체 양극재 판매량 전년도 4만 톤 초중반에서 올해 5만 톤 극초반 정도로 20% 성장 전망. 3분기 대비 4분기 증가 전망 - 판가: 전분기 대비 소폭 하락 - 리튬 가격 반영 레깅 효과가 6개월으로 작년 12월 올랐던 판가가 2분기에 풀로 반영되긴 어려웠음 - 고가품인 N87 판매량 감소. 저가품인 신시장 판매 물량 비중 증가 - 3분기에는 리튬가격 상승분이 본격 반영돼 두 자릿 수 이상 판가 상승 기대 (2) 음극재 - 주요 고객인 외국 고객사가 3월 결산으로 1분기 중 재고 조정 여파로 일시 감소했던 판매량 회복. 전분기 대비 93% 증가 - 3분기는 2분기와 유사 수준 예상. 4분기 국내 셀사 향으로 판매량 증가 전망 - 26년 판매량 전년도와 유사한 2만톤 전망 2. 손익 분석: - 영업이익 25억원, 영업이익률 0.8%. 흑자 전환 성공 - 양극재 부문 니켈 가격 강세에 따른 재고평과 효과. 흑자기조 유지 - 음극재 판매량 전분기 대비 약 2배 상승으로 가동률 개선. 인조흑연에서 시가 상승에 따른 재고평가 환입 효과 등으로 적자폭 대폭 축소 [기초소재] - 2Q26 매출액 3,516억원(+1.8% YoY), 라임화성 2,372억원(+11.9% YoY), 내화물/플랜트 1,144(- 14.4% YoY) 1. 매출 분석 - 화성: 유가에 연동되어 판가가 책정되어 매출액 상승. - 내화물/플랜트: 정유화학사의 가동률 하락에 따른 판매량 감소. 2. 손익 분석 - 화성: 마진스프레드 크게 개선되며 영익 증가 - 라임: 제철소 업황이 안좋아 판가 급락. 마진 스프레드 소폭 악화 - 내화물/플랜트: 고환율에 따른 원료 수입 비용 상승. 품질 이견에 따른 일회성 품질 보증 비용 ■ 사업전략 (1) 양극재 - 삼원계 라인 전환을 통해 빠르면 올해 말. 합작 법인 신설으로 27년 말을 타깃으로 LFP 양극재 시장 진입 - 미국 ESS 시장에 진출하려는 한국 셀사들의 필요 시점에 맞춰 적시 진입 최우선 - 향후 Non- PF 인정받을 수 있는 FP 전구체까지 확보하여 Non- PF 비율 올릴 전망 (2) 양극재 준비 상황과 목표 가동률 - 미중 규제 반사 수혜로 풀 밸류체인 내재화 전략을 통해 원가 우위 확보 - LFP 외에도 고전압 Mid- Ni 및 LMR 준비. 소듐이온 배터리 EV와 ESS 각각 준비 예정 - 미국 ESS 시장에 진출하는 한국 셀사들이 필요한 LFP 양극재에서 수주 기대 및 27년 납품 예상 - EV 회복에 대응하려는 글로벌 자동차사들로부터 신규 수주 기대 - 27년 GM향 물량 회복이라는 기저 효과. SDI향 전동 공급 판매. 신규 시장 보조배터리 판매 온기 반영하여 26년대비 판매 증가 예상 - 27년 50% 이상, 28년 70%이상 가동률 목표 (3) 음극재 준비 상황과 목표 가동률 - 대부분 중국 업체가 장악한 가운데, 구형흑연 내재화를 위해 새만금 27년 상반기 시운전 목표로 공장 짓는 중 - 신규수주한 인조 흑연 음극재 가격 경쟁력을 위해 베터남 27년 하반기 시운전 목표로 신설 중 - 미국 ESS 시장 진출하려는 한국 셀사들로 신규 수주 기대 및 27년 납품 시작 예상 - 27년 90% 이상, 28년 90% 이상 강동률 목표 ■ Q&A Q) 얼티엄향 N87 관련 아웃룩 A) 하반기부터 얼티엄 셀1은 가동 시작 예정인데, 우선 재고가 있기 때문에 4분기부터 소폭 판매 예상. 26년 M86 GM향이 거의 없는 수준이고, 기저효과로 27년도 적어도 1만 톤 이상 애드업 기대 Q) 27년 양극재, 음극재 출하 전망 및 수익성 A) 양극재는 삼원계 회복, GM 수주, SDI 신규 승인 중인 삼원계 물량, ESS LFP까지 합쳐 27년 판매 목표 15만 톤. 음극재는 포항 인조공장에서 올해 말 또는 내년 초부터 본격 판매. 새만금에 신설 중인 구형흑연 공장도 내년 가동으로 4.5~5만 톤 판매 목표. 양극재 BEP 넘을 것. 음극재도 안정적으로 수익 확보 Q) 미드니켈 상황 A) 유럽 고객사들과 협상 중. 2~3분기 협상 시작으로 샘플 주고 평가 받는 기간이라 내년부터 공급 소식 전해드릴 수 있을 것 Q) 포항 LFP 5만 톤 타임라인 A) LFP 1.5만 톤 이외의 추가 증설은 내년 1분기 정도로 전부 개조 마치고 생산 준비 목표