[미래에셋 김철중] 에코프로비엠 1Q26 실적 컨콜 요약

t.me/cjdbj ■ 실적 Review - 1Q26 매출액 6,054억원(+22.0% QoQ, -3.9% YoY), 영업이익 209억원(-50% QoQ, +823%YoY), 영업이익률 3.5%(-4.9%p QoQ, +3.1%p YoY) [1Q26 실적 분석] - 유럽 EV 판매개선, Non-EV 수요 견조에 따른 양극재 판매 증가 - 분기 영업이익 전분기 내용연수 변경 일회성 효과 318억원 반영에도 불구 - 판매량 증가 및 ASP 상승, 환율 효과에 기반 209억원 달성 [매출 분석] 1) EV 1Q26 3,815억원(+24% QoQ, -24%YoY) - 유럽 뮬량 회복세 기록 2) P/A 1Q26 1,143억원(+20% QoQ, +44%YoY) - AI 데이터센터 건설 확대 - 동남아 E-Bike 수요 3) ESS 1Q26 979억원(+4% QoQ, +140%YoY) - 데이터센터 및 신재생에너지 등 수요증가 ■ 경영환경 및 대응방향 [헝가리 1H26 양산 개시] - 양산 조기 안정화 통해 고객 요규 적시 대응 - 유럽 신규 고객 확보 추진 - NCM/NCA으로 제품 다각화 예정 - TCA/IAA 27년부터 역내 양극재 조달 요구 확대로 신규 고객 확보 위해 CAPA 확대 검토 [인도네시아 니켈 제련 사업] - 신규 투자 통해 추가 수익원 발굴 및 원가 경쟁력 제고 예정 ■ Q&A Q) 2분기 실적 전망 및 기존 가이던스 대비 변화 A) 금년 유럽 EV 시장 전년대비 20% 성장 전망. 27년 이후에도 성장 지속 예상. 2분기 북미 침체 리스크 여전. 다만 유럽 성장 추세 지속 전망. 헝가리 공장 양산 효과 감안 2분기 이후에도 견조한 성장 전망. 기존 연간 전망 대비 큰 변화 없을 것. 고정비 분산과 생산라인 효율화를 통한 원가절감으로 분기별 영업이익 지속 개선 전망 Q) 헝가리 공장 가동 일정 및 올해 손익 전망 A) 올해 5월 1개 라인 그리고 9월 추가 1개라인 가동 예정. 연간 생산 1만톤 예상. 내년 3만톤까지 가능할 것으로 전망. 유럽 규제에 따라 역내 조달 필요성 확대로 헝가리 법인 물량 지속 증가 전망. 올해 헝가리 법인 초기 제한적 물량과 고정비 부담은 있으나 하반기 양산 라인 안정화와 월가 절감 통해 흑자 전환 전망 Q) 헝가리 정권 교체에 따른 영향 A) 4월 12일 헝가리 총선에서 배터리 산업 확대 적극 추진했던 여당 패배. 환경 및 노동 규제 강화 예상. 다만 배터리 소재 산업 헝가리 제조업내 차지 비중 신정부 규제 부담 제한적일 것. 신정부 정책 면밀히 모니터링하여 공장가동 차질 없도록 할 것 Q) 기존 고객외 신규 고객 수주 현황 A) 하이니켈 제품군, 유럽 및 북미향 신규 수주 확보. 하이니켈 외 제품군에서도 배터리 제조사 및 글로벌 OEM과 제품 평가 진행 중. 연내 가시적 수주 성과 기대. 헝가리 공장 활용하여 유럽 주요 고객과 하이니켈 제품 중심으로 협의 중. 2-3개 프로젝트 공급 일정 등 구체적 협의 진행 중으로 좋은 결과 기대. EV 외에도 ESS, 파워툴, 로봇 등 다양한 어플리케이션향 물량 확대 추진 중 Q) 전고체 배터리 소재 및 NMR 소재 개발 현황 A) 고체 전해질: 4년전부터 개발 착수 독자 공정 기술 확보. 연산 40톤 규모 파일럿 플랜트 가동 중이며, 고객 납품하여 품질 테스트 완료. 현재 시양산 검토 중으로 가장 빠른 양산 시점 27년 예상되며 추후 고객 수요 맞춰 양산 진행 예정. 고체 전해질과 양극재 동시 생산 업체 전세계 드물며 삼원계 하이니켈 양극재 기술력 바탕으로 시장 선도 목표 LMR 소재: 고객사 중심 셀 단계 검증 진행 중이며 현재 소재 안정성 확보. 양산을 전제로 한 구체적인 품질관리 체계 구축. 북미뿐 아니라 여러 OEM 검토 요청 받고 있어, 고객 요구에 맞춘 신규 제품 개발 진행 중. 기존 삼원계 라인 활용하여 공정 최적화 중. 단기간내 양산 전환 가능하도록 준비 진행 중 Q) LFP 양극재 투자 계획 변화 여부 A) 현재 투자결정 재검토 중. 북미 OBBBA PFE 등 규제 영향과 가격경쟁에 따른 시장 경쟁 심화 그리고 리튬 가격 상승 등 감안하여 투자검토 재검토. 4천톤 규모 차세대 생산라인의 고객사 공급은 차질없이 진행 중. 변경사항 생길 경우 시장과 소통 예정 Q) 유럽 IAA 산업 가속화법에 따른 현지 공급 계획 관련 변화 여부 A) IAA 이전 이미 TCA, CRMA 등 유럽 역내 양극재 공급 요구 있었으나, IAA 이후 역내 공급 요구 더욱 증가하고 있으며 이에 대응하기 위해 고객사와 지속 협의 중. Q) 헝가리 2공장 투자 및 이에 따른 자금조달 계획 A) 고객사의 글로벌 OEM향 신규 수주 물량 대응위해 생산라인 증설 검토 중. 수주 물량 확장과 연계하여 설비 증설 추진할 것. 차입금 23년 발행한 전환사채 풋옵션 올해 7월 도래. 투자자와 만기연장 및 차환발행 등 윈윈 방안 논의중. 당사 보유 5천억원 규모 가용 유동자금 활용하여 24년 발행한 3천3백억 규모 영구채를 하반기부터 내년까지 순차 상환 예정. 헝가리 추가 투자 가능성 및 차입금 상환을 위해 내부 현금 창출 극대화, 외부 차입 다양한 신규 자금 조달 방안 검토중 Q) 하이니켈 양극재 CAPA 가동률 부진 대응 방안 A) 한국 CAPA 가동률 부진은 업체 전반 겪고있는 현상. 북미/아시아 시장 상황 개선이 선결되어야할 듯. 당사는 유럽 헝가리 공장 출하와 연계하여 포항 공장에서 일정부분 공급하는 방안 협의 중. 소형 고객사 영업 추진하여 공장 가동률 증진 추진 중 Q) 헝가리 기존 라인으로 신규 고객사 물량 대응 가능 여부 A) 추가 증설 신규 수주와 연계하여 검토할 것. 헝가리 1공장 3개라인 구축. 2공장 라인 구성은 물량과 연계하여 결정할 것. 헝가리 규제 상황 등을 1공장 건설기간 학습. 이를 기반으로 2공장을 증설한다면 더욱 효율적으로 진행할 수 있을것