모건스탠리 “AI 관련주 하락은 매수 기회”…중간선거 이후 투자 전략은

모건스탠리는 미국 중간선거 이후 데이터센터 규제가 강화되더라도 인공지능(AI) 산업의 성장세와 빅테크의 투자 기조에는 큰 변화가 없을 것으로 전망했다. 일부 프로젝트의 건설 일정이 지연될 수 있지만, 투자 취소보다는 일정이 뒤로 미뤄지는 성격이 강해 AI 인프라 투자 사이클이 오히려 장기화할 수 있다고 봤다.

모건스탠리는 지난 8일 발표한 보고서 '주가 하락을 매수 기회로: 미국 중간선거 이후의 AI 투자 기회(Buy the Drop: AI Investment Opportunities Post the US Midterms)'에서 최근 AI 관련주 조정을 투자 기회로 진단하고, 주목할 만한 투자 분야를 제시했다.

보고서는 미국 텍사스와 오하이오 등 일부 지역에서 데이터센터 신규 인허가 요건이 강화되면서 사업 일정에 차질이 발생할 수 있다고 봤다. 전력망 연결과 입지 선정, 인허가 등 주요 권한이 주정부와 지방정부에 있는 만큼 지역별 정책 변화가 투자 일정에 영향을 미칠 것이라는 설명이다. 다만 AI가 국가 안보와 경제 경쟁력 측면에서 중요한 산업인 만큼 연방정부 차원의 전면적인 투자 중단 가능성은 낮다고 판단했다.

모건스탠리는 미국 데이터센터 프로젝트 가운데 약 5GW 규모의 구축 일정이 2028년에서 2029년으로 연기될 것으로 예상했다. 이에 따라 미국의 2028년 신규 증설 전망은 기존 24.9GW에서 19.9GW로 낮아진 반면, 2029년 전망은 22.7GW에서 27.6GW로 상향됐다. 글로벌 증설 전망도 2028년 48.2GW에서 43.3GW로 줄고, 2029년에는 47GW에서 51.9GW로 늘어났다.

모건스탠리는 프로젝트 일정이 지연되면서 2028년에는 일부 공급망 기업의 주문 감소와 재고 증가, 마진 정상화가 나타날 수 있다고 분석했다. 반면 2029년에는 연기된 프로젝트가 본격적으로 재개되면서 관련 투자가 다시 확대될 것으로 전망했다.

이 같은 환경에서는 자금 조달 능력과 전력 확보 역량을 갖춘 대형 사업자가 상대적으로 유리할 것으로 전망했다. 아마존과 알파벳, 메타 등 하이퍼스케일러는 풍부한 자본력과 데이터센터 운영 경험을 바탕으로 강화된 규제에도 유연하게 대응할 수 있을 것으로 평가했다.

아울러 모건스탠리는 향후 AI 산업에서 연산 효율 개선이 중요한 경쟁 요소가 될 것으로 분석했다. 데이터센터 건설 지연과 전력 공급 제약으로 그래픽처리장치(GPU) 증설만으로는 AI 서비스 확장에 한계가 있는 만큼, 제한된 연산 자원을 효율적으로 활용하는 기술이 중요해질 것으로 봤다.

주요 기술로는 모델 증류와 모델 아키텍처·학습 데이터·추론 최적화를 제시했다. 메타가 2027년까지 연산 효율을 10배 개선하는 것을 목표로 하고 있으며, 구글의 차세대 텐서처리장치(TPU)도 학습 성능과 추론 가격 대비 성능을 개선했다고 사례를 언급했다.

모건스탠리는 투자 유망 분야로는 크게 세 가지를 제시했다. 첫 번째 투자 분야로는 AI 핵심 기업과 하이퍼스케일러를 꼽았다. 아마존(AMZN), 메타(META), 알파벳(GOOGL), 마이크로소프트(MSFT)를 선호 종목으로 제시했다. 이 기업은 AI 모델 개발과 서비스 적용 역량은 물론 데이터센터 구축에 필요한 자본력과 운영 경험을 갖추고 있다는 평가다. 엔비디아(NVDA) 역시 AI 연산 성능을 높이는 핵심 기업으로 주요 관심 종목에 포함됐다.

두 번째 투자 분야로는 데이터센터 인프라와 전력, 반도체를 제시했다. 모건스탠리는 2028년 일부 공급망 기업의 주문 둔화와 재고 증가 가능성을 지적하며 서버 부품에 대해서는 선별적인 접근이 필요하다고 분석했다. 반면 AI 연산 반도체와 광통신, 전력 인프라에서는 주가 조정을 활용한 투자 기회를 찾을 수 있다고 평가했다. 아시아 지역에서는 삼성SDI와 케펠, 아다니파워, 양쯔파워, 홋카이도전력 등을 투자 후보로 언급했다.

특히 데이터센터 건설이 지연될수록 이미 전력망에 연결돼 있거나 단기간 내 전력 공급이 가능한 자산의 가치가 높아질 것으로 전망했다. 미국의 데이터센터 전력 부족 규모는 2028년 38GW에서 44GW로 확대되고, 이는 예상 전력 수요의 38%에 달할 것으로 추정했다. 그러면서 기존 시설과 전력 공급을 확보한 코로케이션 사업자인 에퀴닉스(EQIX)와 디지털리얼티(DLR)를 긍정적으로 평가했다.

세 번째 투자 분야로는 AI 소프트웨어와 AI 도입 기업을 꼽았다. AI가 실제 업무에 적용돼 생산성을 높이고 비용을 절감하는 단계로 진입하면서 기업용 AI 소프트웨어와 사이버보안, 인프라 소프트웨어 등의 성장 가능성에 주목했다. AI 기술을 보유하고 있는지를 넘어 실제 매출과 이익 개선으로 연결할 수 있는지가 기업 가치를 가르는 중요한 기준이 될 수 있다고 분석했다.