[다올 의료기기/화장품 박종현]

★ Longevity에 투자하라 ▶ 2026.05월 전체 의료관광 및 피부과, 약국은 각각 YoY +75%, +86%, +206% 성장하며, 인바운드 기대감 유효함 확인. 2026.01월과 02월 인바운드 비수기로 MoM 감소세를 보였으나, 성수기 진입에 따른 소비 데이터 회복. 백화점 업종과 유사하게 인바운드 및 Wealth Effect 확인 ▶ 다만, 피부과 공간 및 인당 시술 횟수라는 Q 확장성이 백화점 대비 열위. 6/19 – 20일 AMWC(글로벌 안티에이징 학회)가 최초로 국내에서 개최되며 메디컬 에스테틱 산업 내 국내 위상 재확인 ▶ 이와 더불어 2026.06월 10일까지의 잠정 수출 데이터에서 톡신과 기초 화장품, 기타 화장품은 각각 YoY +97%, +23%, +42% 성장. 원재료 및 운송비 상승 우려가 2Q26E 실적 우려로 작용하였으나, 우려 대비 양호한 실적 기대. 또한 2026년 아마존 프라임데이가 전년 대비 1개월 앞당긴 6/22일부터 진행됨에 따라 일부 2분기 실적에 소폭 개선 가능성 존재 ▶ 또한 27년만에 FDA가 베모트리지놀을 신규 UV 차단 성분으로 승인하면서, 국내 K뷰티 선케어 SKU 확장으로 이어질 수 있음 ▶ 코스피 및 특정 섹터, ETF발 수급 쏠림으로 호실적 이후에도 섹터 시가총액 감소하였으나, 7월부터 실적 기간 돌입하며 실적 호조 기대하는 기업들의 선별적 주가 상승 기대 ▶ 파마리서치(BUY, TP 53만원)는 외국인 중심 지분 매도로 주가 낙폭 과도 판단, 2Q26E 내수 의료기기 견조 및 국내외 화장품 판매 호조로 호실적 기대. 특히나, 올리브영 미국 내 Top 10 품목 순위권 유지 중. 휴젤(BUY, TP 43만원)은 미국 직판을 통해 K에스테틱 플랫폼 기업으로서 주목하며, 한스바이오메드(Not Rated)는 휴젤과의 판매 계약을 통해 영업력 확보, 29기 기준 PER 13배 접근 ▶ 에이피알(BUY, TP 51만원)은 아마존 채널에 압도적 MS 확인 중, 글로벌 소비재 Short, 에이피알 Long 포지션 유지. 한국콜마(BUY, TP 14만원)는 영업이익 개선 구간 돌입 ▶ 그 외 GLP-1 확장 등 라이프 스타일 변화에 따른 구조적 성장 기업으로 씨젠(BUY, TP 4.5만원)과 인바디(Not Rated) 제시 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널 링크