[한스바이오메드(042520)/ Not Rated/ 다올투자증권 박종현]

★ 모멘텀이 많다 ▶ Review 28기 1분기 매출액 303억원(YoY +52%, QoQ +28%), 영업이익 21억원(YoY, QoQ 흑자전환)을 달성. 피부이식재 매출액 140억원으로 YoY +174%, QoQ +53% 증가했으며, 품목별로는 셀루디엠 37억원 달성, 출시 이래 빠르게 매출 성장 중. 벨라셀 플러스/HD 또한 YoY +23억원, +21억원 증가하며, 출시 초기 성과 및 적응증 확대에 따른 매출 확대 중 ▶ 28기 실적 전망 28기 매출액 1,395억원(YoY +55%), 영업이익 132억원(YoY 흑자전환)을 전망 피부이식재 매출액 783억원(YoY +113%)을 전망하며, 셀루디엠 매출액 376억원 전망. 28기 2분기부터 일본 선적 개시되었으며, 일본향 매출액 55억원, 28기 3분기부터 대리점 계약 체결로 매출액 100억원 발생 전망. 향후 셀루디엠은 미국/중국 진출 위한 의료기기 품목 허가 필요. 현재 국내 식약처 의료기기 허가 준비 중, 2028E 품목 허가 목표. 셀루디엠 기타 이식재 대비 판매수수료 없어 OPM 30-40% 달성 가능 인공유방보형물 바운스는 2025.09월 식약처 허가 완료하여 2026.04월 국내 출시 예정. 실리콘 원재료 공급사와 계약 체결 완료하여 출시 가능. 해당 공급사는 글로벌 인공유방보형물 원재료 독점 공급. 28기 3분기 출시로 28기 실리콘 매출액 81억원으로 YoY +908% 중국 골이식재 (치과/정형) 사업 확장에 따라 뼈이식재 매출액 336억원으로 YoY +20% ▶ 투자의견 동사는 2026E ECM스킨부스터 사업 확장과 인공 유방 보형물 출시를 앞두고 있어 다수의 모멘텀 보유. 미용 의료기기 업종 내 관심 종목 제시. 29기 기준 PER 28배로 밸류에이션 부담 있으나, 신사업 매출 확대 및 이익 확대에 따른 밸류에이션 정당화 기대 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 * 텔레그램 채널 링크