[메리츠증권 철강/금속 장재혁]

📮 [메리츠증권 철강/금속 장재혁] 안녕하세요, 메리츠증권 장재혁입니다. LS 2Q26 Review 업데이트 드립니다. ▶️ 2Q26 Review: 2개분기 연속 서프라이즈 - 연결영업이익 5,956억원(+25.1% QoQ, +152.8% YoY), 컨센서스 +25.3% 상회 - LS전선, LSMnM, LS아이앤디 등 전 계열사 실적 호조 ▶️ LS전선: 2개 분기 연속 뚜렷한 이익 성장 - 영업이익 1,413억원(+46% QoQ, +71% YoY), 역대 최대 분기 실적 - 별도기준 부스덕트 매출/OPM: 1Q26 1,000억/16% → 2Q26 1,500억/21% - 통신부문 흑자전환 - 하반기 분기 실적은 QoQ Flat 또는 소폭 하향 가능. 상반기 초고압/해저 고수익 pjt 매출 집중, 자회사 계절성 영향. - '27년 또 한 번의 본격 성장 국면 진입(부스덕트, 해저4·5동 신규 Capa 매출 발생) ▶️ LSMnM: 황산으로 이익체력 향상 - 영업이익 1,757억원(-7% QoQ, 흑자전환 YoY) - 황산 가격 강세가 금·은 가격 하락에 따른 수익성 부담 상당 부분 상쇄 - 높은 수준의 황산 가격 유지 전망 - 하반기 QoQ 감익 가능성 있으나, 황산 가격 감안 시 분기 최소 500억원 이상의 이익체력 확보 ▶️ LS아이앤디: 예상 밖 호실적 - 영업이익 741억원(+74% QoQ, +166% YoY), 예상치 큰 폭 상회 - 환율 및 Metal Gain 효과도 있으나, 전기차용 특수권선 및 초고압 변압기용 CTC Wire 수요 확대 영향 존재 - 환율·Metal Gain 효과 정상화 이후에도 YoY 개선된 실적 수준 유지 전망 ▶️ 적정주가 640,000원, 투자의견 Buy 유지 1) LS전선 이익 성장 2개분기 연속 확인 2) LSMnM 높아진 이익체력 확인 3) 미국 Capa(LS그린링크, LSCUS) 보유, 케이블 관세 국면에서 상대적으로 유리 4) 높은 황산 가격, 구리 가격 상승 유지 전망은 LS전선·MnM 실적 수혜 ▶️ 보고서 링크 1. LS 2Q26 Review: 모든 자회사가 함께 만든 서프라이즈 2. LS 2Q26 실적발표/Q&A Note 3. 미국 케이블 관세 Update 4. AI·데이터센터를 언급하지 않고, 관세·TC·황산으로 구리 가격 생각해보기 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.