[(삼성/조현렬) DL 2Q 컨콜 Q&A]

안녕하세요, 조현렬입니다. 금일 진행된 DL 컨퍼런스콜 주요 질의사항을 정리했습니다. 주요 내용으로는 부문별 사업 현황 및 하반기 전망 등이 있었습니다. (Q&A) (공통) Q. 비주력 자산 매각 및 사업 효율화 방향? : 비주력 자산을 적정한 가격에 매각해 재무구조를 개선한다는 기본 방향은 유지. : 다만 급하게 매각해야 할 상황은 아니므로 밸류에이션과 매각 시점 등을 검토하는 과정에서 거래가 중단되거나 지연된 사례가 있음. : Cariflex는 매각 검토 관련 미확정 공시 상태이며, 주요 진행 또는 변동 사항이 발생하면 공시 예정. : 메종글래드 제주와 DL모터스 역시 구체적인 계약 단계에 진입할 경우 공시 및 IR을 통해 안내할 계획. : DL에너지 매각은 현재 진행 중인 사항이 없으며, 상당 기간 DL의 주력 사업 포트폴리오로 기여할 전망. (케미칼) Q. YNCC 통합 진행 상황 및 향후 일정? : 7/20일 사업재편계획 승인 완료. : DL케미칼과 한화솔루션의 PE사업 등을 분할해 YNCC에 현물출자하고, 롯데케미칼은 여수 기초소재 사업을 물적분할할 계획. : 2027년 1분기 통합법인 출범 목표. : 2025년 말 기준 YNCC 시장성 차입금 5,450억원 상환을 위해 연말 DL케미칼과 한화솔루션이 각각 2,725억원 증자 예정. : 산업은행은 YNCC와 롯데 측에 각각 약 3,000억원, 1,500억원의 여신을 지원하고, 채권단은 기존 채무 약 1.2조원의 여신을 지원할 계획. : 통합법인은 DL케미칼·한화솔루션·롯데케미칼 3사가 동일한 지분율로 참여하는 구조. : YNCC 일부 설비는 현재 가동 중단 상태이며, 통합법인 출범 과정에서 추가 설비 합리화를 통해 NCC 생산능력을 기존 350만톤에서 210만톤으로 감축할 예정. : 다운스트림 설비도 업스트림 감축에 맞춰 수익성 중심으로 조정할 계획. : 통합법인은 부채비율 100% 이하의 건전한 재무구조를 목표. : DL케미칼 자체 현금흐름으로 증자 대응이 가능할 것으로 예상하며, 예기치 못한 매크로 변수 등에 대비해 DL홀딩스도 지원 여력을 확보 중. Q. 2분기 사업별 재고효과 및 하반기 래깅 전망? : Kraton의 2분기 긍정적 재고효과는 약 4,000만달러. : Polymer 약 3,500만달러, Chemical 약 500만달러의 긍정적 효과 발생. : DL케미칼과 Cariflex 등 다른 화학 자회사에서도 긍정적 래깅 효과 발생. : 3분기에는 BD 가격 하락에 따른 Kraton Polymer의 부정적 래깅이 불가피할 전망. : 다만 미국 BD 시장은 구조적인 공급 부족 시장으로 아시아 BD 가격과는 다소 차별화된 흐름. : Chemical 부문의 CTO 가격 상승에 따른 긍정적 래깅이 Polymer의 부정적 효과를 상당 부분 상쇄할 전망. : 경영 효율화 성과가 누적되고 있어 3분기에도 전년 동기 대비 안정적인 수익성을 기대. Q. PB 사업의 판가 및 마진 전망? : 윤활유 첨가제 등 스페셜티 시장을 지속 확대하고 있으며, 안정적인 고객 관계를 바탕으로 높은 마진을 유지 중. : C4 가격 하락에 따른 일시적인 부정적 래깅 가능성은 존재. : 다만 원재료 가격 변동분 이상을 제품가격에 전가하면서 안정적인 마진을 유지하고 있음. : PB 부문의 하반기 목표 가동률은 약 90%. Q. Cariflex의 이익 증가 요인과 하반기 판가 인상 전망? : 1분기는 통상 Cariflex 실적의 계절적 저점이며, 2분기부터 매출과 수익성이 본격적으로 반등. : 원재료 가격 상승과 제품가격 인상 사이에는 약 6개월의 시차가 존재. : 2~3분기 원가 상승분은 내년 상반기 제품가격 인상에 반영될 예정. Q. 하반기 주요 화학 사업의 목표 가동률? : DL케미칼 PE는 50~60%, PB는 약 90% 목표. : Cariflex는 고객 승인 절차에 맞춰 가동률을 높이고 있으며 약 70% 목표. : Kraton Polymer는 80% 중후반, Chemical은 약 80% 목표. : Kraton Polymer는 제품 교체 등에 따른 비가동 시간을 제외하면 실질 가동률은 90% 이상. : 3분기는 연중 사업환경과 가동률이 가장 좋은 시기로 예상. : 4분기에는 계절적으로 가동률이 다소 하락해 하반기 전체 가동률은 상반기와 유사할 전망. (에너지) Q. 미국 용량요금과 전력가격 전망? : 미국 발전소는 용량요금 매출에 더해 실제 전력 판매를 통한 에너지 마진을 확보하는 구조. : PJM 시장은 데이터센터와 AI 관련 전력수요가 증가하는 반면 공급이 부족해 용량가격이 높은 수준을 유지 중. : PJM이 필요 용량을 충분히 확보하지 못한 상황으로, 전력가격 역시 강세 흐름이 이어질 가능성이 높음. Q. 2분기 실적 개선의 주요 요인 및 하반기 전망? : 발전량 증가, 발전 스프레드 개선, 미국 용량매출 증가가 모두 실적 개선에 기여. : 특히 미국 발전소 매출에서는 용량요금의 기여도가 높았음. : 전년에는 미국 발전소가 약 1~2개월간 정비로 가동이 중단됐으나, 올해는 정상화되면서 발전량 증가. : 전력가격과 발전량은 하반기에도 상반기와 유사한 흐름을 보일 전망. : 내년에도 양호한 실적을 기대. (호텔·레저) Q. 글래드 호텔의 하반기 실적 및 객실점유율 전망? : 2분기 외국인 입국객은 약 590만명으로, 전년 3분기 525만명을 웃도는 역대 최대 수준. : 2분기 평균 객실점유율은 90%를 소폭 상회해 분기 기준 처음으로 90% 돌파. : 3·4분기에도 90% 초반대의 객실점유율을 목표. : 객실단가는 전년 동기 대비 high-single digit 상승했으며, 이미 전년 4분기 수준을 크게 상회. : 성수기에 진입하는 3·4분기에는 객실단가가 추가로 소폭 상승할 전망. : 환율 하락 가능성은 변수지만 여전히 원화 약세가 이어지고 있어 하반기 업황을 긍정적으로 전망. (컴플라이언스 기승인)